通过尾部依赖性分析货币套息交易的上行与下行风险敞口

货币套息交易是一种投资策略，涉及卖出低利率货币以购买高利率货币，从而从利率差异中获利。这是一个众所周知的金融谜题，因为假设外汇风险不受限制且市场存在理性的风险中性投资者，人们不会预期此类策略能产生利润。也就是说，根据无抛补利率平价（UIP），相关汇率的变动应抵消从此类利率差异中获利的潜力。然而，实证研究表明，投资者平均可以通过在低利率国家借款，兑换成外币，并投资于高利率国家，同时承担到期时换回本币可能产生的损失，从而获得利润。本文探讨了旨在利用违反 UIP 条件的交易策略所面临的金融风险，特别是关于融资货币篮子和投资货币篮子中存在的多元尾部依赖性。文章将阐明在何种情境下这些投资组合风险敞口有利于累积投资组合回报，以及在何种条件下此类尾部敞口会降低投资组合回报。