股票市场中的“规模溢价”：风险何在？
投资组合管理
2017-08-24 v2
摘要
我们发现，当以美元换手率衡量，并且经过 中性化和低波动(Low-Vol)中性化后，规模效应依然显著存在。长期 t 统计量为 ，“Cold-Minus-Hot”(CMH)异常肯定不亚于 Value 或 Quality 等其他著名因子。与市场市值加权的 SMB 相比，CMH 投资组合与低波动异常的负相关性要小得多。与标准风险溢价相反，基于规模的投资组合几乎无偏度。事实上，这些投资组合的极端风险主要由大市值部分主导；小市值股票实际上具有正（而非负）偏度。唯一支持在个股层面进行风险溢价解释的理由是，即使在考虑波动率后，小市值/低换手率股票的极端回撤更为频繁。然而，这种特质风险显然是可分散的。
引用
@article{arxiv.1708.00644,
title = {The "Size Premium" in Equity Markets: Where is the Risk?},
author = {Stefano Ciliberti and Emmanuel Sérié and Guillaume Simon and Yves Lempérière and Jean-Philippe Bouchaud},
journal= {arXiv preprint arXiv:1708.00644},
year = {2017}
}
备注
Working paper