高频交易的随机游走
交易与市场微观结构
2014-09-02 v3 统计金融
摘要
本文通过分别建模交易时间收益的动态和交易到达过程，构建了一个高频股票收益模型。我们的主要贡献有三方面。首先，我们刻画了高频资产收益在普通时钟时间和交易时间下的分布行为。我们表明，在控制预定的市场新闻事件后，高流动性的近月 E-mini S&P 500 期货合约的交易时间收益在极细的时间尺度上能很好地用高斯分布来刻画。其次，我们通过将一个与修正的马尔可夫切换多重分形久期（MSMD）模型相关的交易到达过程作为从属过程，作用于交易时间高斯分布，从而开发了一个结构化且简约的时钟时间收益模型。该模型极好地刻画了高频交易间久期。即使交易时间收益服从高斯分布，这种交易间久期分布中的过度离散也会导致时钟时间收益出现尖峰厚尾和波动率聚集。最后，我们利用该模型外推交易率与波动率之间的经验关系，以试图理解市场失效的条件。我们的模型表明，芝加哥与纽约/新泽西金融市场之间 1,200 公里的物理距离为系统性波动率提供了一个自然上限，并可能在极度繁重的交易期间有助于市场稳定。
引用
@article{arxiv.1408.3650,
title = {The Random Walk of High Frequency Trading},
author = {Eric M. Aldrich and Indra Heckenbach and Gregory Laughlin},
journal= {arXiv preprint arXiv:1408.3650},
year = {2014}
}