Rock around the Clock：低频与高频交易的基于主体模型

我们构建了一个基于主体（agent-based）的模型，以研究低频交易与高频交易之间的相互作用如何影响资产价格动态。我们的主要目标是调查高频交易是否会加剧市场波动并引发闪崩。在该模型中，低频主体采用基于自然时间的交易规则，并可以在基本面策略和技术分析策略之间切换。相反，高频交易者的激活是事件驱动的，取决于价格波动。高频交易者利用方向性策略来 exploit 低频交易者产生的市场信息。蒙特卡洛模拟表明，该模型复现了金融市场的主要典型事实。此外，我们发现高频交易的存在增加了市场波动，并在闪崩的产生中起着根本作用。闪崩的出现可以通过高频交易者的两个显著特征来解释，即他们 i) 产生高买卖价差和 ii) 在限价订单簿的卖方一侧同步的能力。最后，我们发现高频交易者更高的订单取消率增加了闪崩的发生频率，但缩短了其持续时间。