控制理论框架下 Kelly 最优股票投资组合的再平衡频率考量

在本文中，受 Kelly 著名工作的启发，我们考虑投资组合权重选择以最大化期望对数增长的问题。超越现有文献，我们这里的焦点是再平衡频率，我们将其作为分析中的一个附加参数。该问题首先被置于一个控制理论框架中，然后我们解决的主要如下：在无交易成本的情况下，高频交易是否总是带来最佳表现？与此相关的是我们先前在 Kelly 背景下关于投注的工作，考察了下注并让其自然发展的影响。我们关于投注频率的结果可以在由一个风险资产和一个无风险资产组成的两资产投资组合的权重选择背景下解释。关于上述问题，我们先前的结果表明，高频交易往往没有相关的表现收益。在本文中，我们将分析推广到含多个风险资产的组合。我们证明，如果存在一个满足我们称为支配性的新条件的资产，则最优投资组合仅由该资产构成；即交易者将“所有鸡蛋放在一个篮子里”，且表现成为再平衡频率的常数函数。换言之，再平衡问题变得无关紧要。本文还包括针对真实股票价格与支配性资产条件相关实际考量的模拟。