带遗产的现代通廷：集合年金产品的创新

我们引入一种新型养老金产品，为退休人员提供终身收入及其遗产留给继承人的机会。基于通廷（tontine）机制，该产品将养老储蓄划分为通廷账户与遗产账户。通廷账户在死亡时归入通廷池，而遗产账户价值支付给退休人员的遗产。这两个账户的价值被持续再平衡至相同比例，这是我们新产品的关键特征。关于该新产品的主要研究问题是，退休人员应将其养老储蓄的多大比例配置到通廷账户。在幂效用函数下，我们表明风险厌恶程度更高的退休人员将其养老储蓄中相当稳定的比例配置到通廷账户，无论其遗产动机强弱。该比例在退休人员风险厌恶减弱的一段时间内下降。然而，对于风险厌恶最低的退休人员，其养老储蓄的最优配置比例很高地分配给通廷账户。这一令人惊讶的结果可由风险厌恶最低的退休人员追求极高龄时遗产账户潜在高价值来解释。