具有逆向选择风险的限价单策略部署与延迟的作用

本文分为三个部分：首先，我们使用带标签的交易数据来展示市场参与者如何作为流动性失衡的函数来接受或拒绝通过限价单进行的交易；然后，我们开发了一个理论随机控制框架，以详细说明如何利用关于流动性失衡的知识来控制限价单。我们强调了对限价单至关重要的逆向选择风险暴露。对于使用限价单买入的参与者：如果价格有下降的机会，成交概率很高，但最好在交易前多等一会儿以获得更好的价格。在第三部分中，我们展示了利用流动性失衡知识所带来的附加价值是如何被延迟侵蚀的：如果没有足够的时间来取消并重新提交限价单，那么预测未来流动性消耗流的作用就较小。因此，做市商有理由尽可能快地交易，以此作为对逆向选择的保护。借助我们的最优框架，我们可以衡量延迟对限价单部署的附加价值。据作者所知，本文首次将经验证据、包含逆向选择的限价单随机框架以及延迟成本联系起来。我们的工作为阐明延迟和逆向选择在精确随机控制框架下对限价单部署的作用奠定了基石。