随机流动性需求下的做市：同时订单到达与价格变动预测
交易与市场微观结构
2021-01-11 v1
摘要
我们给出了离散时间限价订单簿(LOB)中最优做市策略的显式刻画。在我们的模型中，每期成交订单数量线性依赖于基础价格与做市商限价报单之间的间距，且具有随机斜率与截距系数。高频做市商(HFM)承担由线性价格冲击导致的日终清算成本。该最优挂单策略以一种新颖且简洁的方式纳入了对资产基础价格未来变动的预测。我们表明，需求斜率的随机性削弱了库存管理动机，而需求斜率与投资者保留价格之间的正相关性导致价差扩大。我们的分析揭示，买与卖市价订单的同时到达(i)降低了库存的影子成本，(ii)使HFM减少价格压力以执行更大流量，(iii)在买卖价差的日内动态中引入非线性模式。我们的实证研究表明，该做市策略优于那些忽略需求随机性、买卖市价订单同时到达以及基础价格局部漂移的策略。
引用
@article{arxiv.2101.03086,
title = {Market Making with Stochastic Liquidity Demand: Simultaneous Order Arrival and Price Change Forecasts},
author = {Agostino Capponi and José E. Figueroa-López and Chuyi Yu},
journal= {arXiv preprint arXiv:2101.03086},
year = {2021}
}
备注
55 pages