解密羊群行为：针对加密货币、股票和美国 ETF 的洞见

羊群行为已成为投资者熟悉的现象，既可能导致资产低估或高估，又可能威胁市场稳定性。本研究通过使用覆盖近年最重要事件的数据，为羊群行为的文献做出贡献。据我们了解，这是首个跨三种不同投资工具类型的研究，也是首个在社区(子集)水平上观察羊群行为的研究。具体而言，我们首先分别探讨每种投资工具类型的羊群现象，即股票、美国 ETF 和加密货币，采用横截面绝对偏差模型。我们发现股票和美国 ETF 的羊群模式大致相似。随后，对三种投资工具的组合进行相同实验。为深入探究，我们采用图基技术，包括最小生成树和 Louvain 社区检测，将组合划分为更小的子集，以检测每个子集的羊群行为。我们发现，在子集水平上，羊群行为在所有投资工具类型中始终存在，尽管在整体水平上可能不存在；且这种羊群行为往往源自仅影响该子集资产的特定事件。最后，我们通过检查这些投资工具类型之间的金融传染效应来探讨羊群行为。结果表明，美国 ETF 不仅倾向于在股票和尤其是加密货币中传播类似的交易行为，而且表现出自我强化的羊群行为，成为其自身趋势的驱动因素。