具有价格冲击和交易成本市场中连续时间均衡收益

我们考察的 Ito 金融市场中，危险资产的收益通过异构风险厌恶投资者持有人和随机终端资产之间的市场清算条件中端生成。投资者通过考虑其订单对资产漂移产生的影响来进行策略性行动。分析了无摩擦市场以及具有二次交易成本的市场，并进行了比较。在前者中，我们推导了唯一的纳什均衡，其中投资者的需求过程显示与其真实 hedging needs 不同的风险对冲需求，导致纳什均衡偏离其竞争性对应物。在价格冲击和交易成本下，我们描述了纳什均衡作为 FBSDE 系统的唯一解，并推导了其闭式表达式。我们进一步表明，在常见的风险厌恶和无噪声交易者的情况下，交易成本不会改变均衡收益。相反，当噪声交易者存在时，由于价格冲击，交易成本对均衡收益的影响被放大。