自动化流动性：市场冲击、周期与脱锚风险

本文研究了去中心化金融的三个特征。首先，推导了最优增长流动性提供者的市场冲击函数。对于标准随机游走，恢复了经典的平方根冲击。随后推导了一个扩展，以拟合一般的分数 Ornstein-Uhlenbeck 过程。这些发现打破了大多数去中心化交易所中使用的线性化流动性模型。其次，将恒定乘积做市商视为多相 Carnot 热机，其中一相匹配流动性获取者的代币交换，另一相匹配流动性提供者的池规模变化。第三，稳定币脱锚是一种灾难风险的形式。通过使用增长优化，违约几率与灾难债券的成本相关联。当法律禁止对稳定币支付利息时，脱锚保险可以起到制衡作用和关键营销工具的作用。