比特币溢价衡量了什么？来自全球 P2P 市场的证据
综合经济学
2026-05-25 v3 经济学
摘要
本文研究点对点（P2P）市场中的比特币（BTC）溢价衡量了什么。利用来自 LocalBitcoins 的交易级数据，我们构建了 80 种货币相对于美元的 BTC 溢价，并将其与区块链交易条件、中心化加密市场（CEX）条件、跨境支付摩擦以及外汇（FX）市场联系起来。我们表明，这些溢价既反映了加密市场内部的交易摩擦，也反映了在获取跨境支付方面的本地摩擦。它们随区块链条件和更广泛的加密市场条件（包括 BTC 回报率和波动性）系统性地变化，并且在面临更大传统跨境支付渠道摩擦的国家中溢价更高。这种模式在存在约束性制度限制的经济体中尤为明显，即严格的资本管制和非浮动汇率制度，这与更依赖 P2P 加密市场作为替代性跨境支付渠道的情况一致。我们进一步表明，上升的外汇压力主要通过价格而非交易量来吸收，并且 P2P BTC 溢价预测了随后的官方汇率贬值。尽管各国的溢价水平不同，但其预测内容大致相似。总体而言，P2P BTC 溢价反映了跨加密交易场所的套利限制，尤其是在正规跨境支付渠道更受约束的地方，并且它们还嵌入了关于货币贬值的前瞻性信息。
引用
@article{arxiv.2410.22443,
title = {What Do Bitcoin Premiums Measure? Evidence from Global P2P Markets},
author = {Yanan Niu},
journal= {arXiv preprint arXiv:2410.22443},
year = {2026}
}
备注
Major revision with new title; substantially revised framing, empirical analysis, and results. Replaces the previous version