百慕大式DB托底混合养老金权益的估值
证券定价
2017-08-16 v1
摘要
本文考察养老金权益设计中的三种嵌入式期权。第一种是佛罗里达二次选择权（FSE），于2002年向佛罗里达州公共雇员提供。雇员可选择在其选定的时间从固定缴费型（DC）计划转为固定收益型（DB）计划。转换成本以累计给付义务（ABO）衡量，即转换时已累积DB养老金的预期现值。若ABO高于DC账户余额，雇员需补足差额。第二种是DB托底期权，亦称地板对冲期权，雇员参与DC计划，但享有基于传统DB公式的最低收益保证。第三种期权可视为前两种的变体。我们取消了FSE期权中雇员须在转换日补足任何缺额的要求。由此产生的期权与DB托底期权非常相似，但具有提前行权的可能性。由于我们假设行权仅在离散的年度间隔内被允许，该期权是DB托底期权的一个百慕大式变体。我们采用无套利定价方法对该期权进行估值。通过构建行权边界，我们分析并估值了雇员的最优转换策略，并以数值方式说明了FSE、DB托底和百慕大式DB托底期权之间的差异。
引用
@article{arxiv.1708.04281,
title = {Valuation of a Bermudan DB underpin hybrid pension benefit},
author = {Xiaobai Zhu and Mary Hardy and David Saunders},
journal= {arXiv preprint arXiv:1708.04281},
year = {2017}
}