两条曲线，一个价格：解耦远期和贴现收益率曲线的利率衍生品定价与对冲

我们重新审视了使用多条不同收益率曲线对普通香草型单一货币利率衍生品进行定价和对冲的问题，以在市场一致地估计不同基础利率期限的贴现因子和远期利率。在2007年夏季开始的信贷紧缩危机后市场采用的这种双曲线-单一货币框架内，标准的单曲线无套利关系不再成立，可以通过适当考虑从市场基差互换中引导出的远期基差来恢复这些关系。数值结果表明，由此产生的远期基差曲线可能显示出更丰富的微观期限结构，这可能会对利率工具的价格产生显著影响。通过借鉴外币类比，我们还推导了基本普通香草型利率衍生品（特别是FRA、互换、上限/下限和互换期权）的广义无套利双曲线市场类公式。这些表达式包含了一种交叉货币衍生品典型的quanto调整，该调整自然源于与两条收益率曲线相关的计价单位之间的变化，并带有波动率和相关性依赖性。数值情景证实，这种修正可能不可忽略，因此原则上未经调整的双曲线价格并非无套利。远期基差和quanto调整都可以在交易对手风险方面找到自然的金融解释。