投机狂热的“温度计”

明确确立投机泡沫存在性是一个持续进行的争议，受到需要定义基本价格模型的困难的限制。本文提出一种新颖的经验方法，通过监测泡沫时公众对相关商品兴趣的外部指标来规避此前方法的种种困难。从将泡沫定义为自我实现的强化性价格变动的角度，我们识别出市场上代理人之间可能的自我强化模仿的指标。我们表明，在泡沫构建阶段，公众对该商品（无论是股票、钻石还是硬币）的兴趣都在增长。这种兴趣可以通过不同的指标来估计：关于该主题出版书籍数量的增加、专业期刊订阅量的增加。此外，人们所熟知的经验法则——在牛市期间交易量增长——在本框架下找到了自然的解释：交易量的增加实际上揭示并标记了泡沫在社会中的扩散进程。我们还提出一个简单的理性预期模型，其在随机图上的Ising模型上完全对应。这些指标被解释为“温度计”，用于测量噪声温度（即信息的异构性）与模仿（耦合）强度之间的平衡。在此背景下，将泡沫解释为低或临界温度相，在这种情况下，模仿强度几乎独立于基本面量将价格推高。与粗浅的泡沫和崩溃为无序时刻相反，我们表明泡沫和崩溃是共识过强的时刻。