市场做市商的困境：填单概率与交易后收益之间的权衡
交易与市场微观结构
2025-11-25 v2
摘要
我们利用来自 Binance 比特币永续合约的真实交易实验数据，考察了 (i) 基本订单簿机制和 (ii) 价格变动从即时时_scale 到短时_scale 的持续性，揭示了收益、订单簿深度与订单位置之间的相互作用。我们记录到一种基本权衡：做市商填单概率与交易后收益之间存在负相关。这决定了可行的做市商策略往往需要采取反向做市的方法，即反向交易当前订单簿的不平衡。这种动态使得常被引用的策略高度不盈利，我们随后构建模型 `Reversals'：在做市商在订单簿最前端进行反向做市时有效的情况。
引用
@article{arxiv.2502.18625,
title = {The Market Maker's Dilemma: Navigating the Fill Probability vs. Post-Fill Returns Trade-Off},
author = {Jakob Albers and Mihai Cucuringu and Sam Howison and Alexander Y. Shestopaloff},
journal= {arXiv preprint arXiv:2502.18625},
year = {2025}
}