有效市场的长期记忆

对于伦敦证券交易所，我们演示了订单符号遵循长期记忆过程。自相关函数大约以 $\tau^{-\alpha}$ 形式衰减，其中 $\alpha \approx 0.6$，对应于 Hurst 指数 $H \approx 0.7$。这表明除了其他因素之外，未来订单的符号可以从过去订单的符号中高度预测；这将表明市场极度不有效。我们演示了，订单符号的波动被交易规模和流动性的反相关波动所抵消，这些也是长期记忆过程。这使得收益更白噪声。我们显示，有些机构显示长期记忆，而其他机构则不显示。