自动化做市商的同质性特征

自动化做市商（AMM）已在加密货币生态系统中获得显著市场份额，导致追求差异化横向策略的新产品大量涌现。然而，当满足一组基本假设时，它们的理论性质却出奇地同质。在本文中，我们首先提出一种推导 AMM 流动性提供公式的通用方法。接下来，我们表明当流动性储备均匀时，恒定函数做市商与代币交换做市商模型在理论上等价。继而对 AMM 市场微观结构进行考察，我们展示了非线性价格效应如何转化为交易者的滑点以及流动性提供者的无常损失。我们接着展示无常损失如何同时是波动率和市场深度的函数，并讨论了这些发现在文献背景下的含义。