多选择金融市场中的自组织与相变
交易与市场微观结构
2015-06-18 v2 物理与社会
摘要
市场信心对于成功投资至关重要。通过将多市场纳入进化少数者博弈，我们研究了投资者信念对集体行为演化和资产价格的影响。当存在其他投资机会时，包括过度自信和信心不足在内的市场信心并不总是对投资有利或有害。市场信心的作用与市场影响密切相关。对于低市场影响，对特定资产的过度自信会使投资者对损失不敏感，策略调整的滞后导致财富减少，随后退出市场。对于高市场影响，对特定资产的信心不足会使投资者对损失过度敏感，过于频繁的策略调整导致资产价格大幅波动，随后市场参与者数量减少。在中等市场影响下，会发生相变。无论市场影响如何，不同市场之间都存在均衡，这反映在不同市场中出现相似的价格波动。理论分析表明，这种均衡源于策略更新和投资转移的耦合效应。交易特定资产的参与者退出将导致资产价格波动性下降，而这种下降会受到策略聚集的抑制。均匀的策略分布会导致资产价格大幅波动，而这种波动会受到市场参与者数量减少的抑制。我们发现价格波动与参与者数量之间存在函数关系。
引用
@article{arxiv.1312.0690,
title = {Self-organization and phase transition in financial markets with multiple choices},
author = {Li-Xin Zhong and Wen-Juan Xu and Ping Huang and Chen-Yang Zhong and Tian Qiu},
journal= {arXiv preprint arXiv:1312.0690},
year = {2015}
}