零售投资者时间视角与收益公告
证券定价
2025-12-08 v2
摘要
本文超越零售情绪的整体衡量，探讨投资者持仓期限作为收益相关模式的区分性特征。利用 StockTwits (2010-2021) 的自报告持仓期限，我们观察到将零售活动划分为"长期持仓"和"短期持仓"两类后，揭示了不同价格异常。长期持仓组合与回撤现象相关，表现为较大的初始反应和显著的 Post-Earnings Announcement Drift (PEAD)，表明市场对基本面价值的收敛呈缓慢但持久的过程。相比之下，短期持仓活动类似情绪驱动的过度反应，其中 elevated pre-event 情绪 precedes 较弱的后续表现和价格逆转。一种零成本策略利用这种异质性，对长期持仓股票买入、对短期持仓股票卖出，可实现每月 0.43% 的风险调整 alpha。这些发现表明，考虑投资者持仓期限有助于从零售流量中分离基本面信号与投机噪声。
引用
@article{arxiv.2512.00280,
title = {Retail Investor Horizon and Earnings Announcements},
author = {Domonkos F. Vamossy},
journal= {arXiv preprint arXiv:2512.00280},
year = {2025}
}