股票库存变动动力学的随机矩阵方法

我们研究了新兴市场中交易最活跃的个人和机构投资者库存变动的互相关矩阵 $C_{ij}$，以理解库存变动的动力学。我们发现互相关系数 $C_{ij}$ 的分布在主体部分呈幂律形式，随后是指数尾部，且正系数多于负系数。此外，两个个人或两个机构之间的库存变动相关性比一个个人和一个机构之间的更强。我们发现相关矩阵的最大和第二大特征值（$\lambda_1$ 和 $\lambda_2$）无法用随机矩阵理论解释，且库存变动在第一特征向量 $u(\lambda_1)$ 上的投影与股票收益线性相关，其中个人投资者起主导作用。基于库存变动与股票收益之间的互相关系数 $C_{VR}$，投资者被分为三类。一半的个人是反转投资者，表现出明显的买入和卖出羊群行为，而 6% 的个人是趋势投资者。对于机构而言，只有 10% 和 8% 的投资者分别是趋势投资者和反转投资者。从股票收益到库存变动存在强烈的格兰杰因果关系，这意味着大部分个人持有反转交易策略，而小部分个人持有趋势策略。与西班牙市场的情况相比，中国投资者表现出共性和市场特异性行为。我们的实证发现在理解投资者交易行为和构建基于代理的股票市场模型方面具有科学意义。