股权释放抵押贷款中无负权益担保的定价与对冲
风险管理
2020-10-07 v1 数理金融
摘要
我们提供一种实用的超级对冲策略，用于使用离散时间模型对股权释放抵押贷款（ERMs，即反向抵押贷款）中的无负权益担保（NNEG）进行定价与对冲。与许多关于 NNEG 的论文及行业实践不同，我们在不完全市场设定下工作，使得在大多数定价测度下死亡与房价不独立。我们给出理论结果与数值说明，表明市场完全性假设导致 NNEG 的显著低估。通过引入超赔再保险资产，我们表明可降低 ERMs 组合的超级对冲成本，且平均成本随组合中生命数量增加迅速下降。除现金外，所有对冲资产期限均为一年，使得场外衍生品提供商提供房产对冲资产更具现实可行性。我们概述了如何构建实用的多期 ERM 定价与对冲模型。尽管该模型确定的价格高于完全性假设下的价格，但远低于英国审慎监管局规定的等值测试下的价格。
引用
@article{arxiv.2010.02511,
title = {Pricing and Hedging the No-Negative-Equity Guarantee in Equity-Release Mortgages},
author = {Kevin Engelbrecht and Saul Jacka},
journal= {arXiv preprint arXiv:2010.02511},
year = {2020}
}
备注
23 pages