模糊性下的最优投资与均衡定价

我们考虑在参考分布邻域内具有非参数 $\alpha$-maxmin 模糊性的投资组合选择问题。我们证明了在模糊性厌恶下组合问题的严格凹性。隐含的需求函数不可微，类似于观察到的买卖价差，并且与现有参数化极限参与结果在模糊性下一致。模糊性追求者表现出不连续的需求函数，意味着预留价格集合为空。如果主体具有相同或足够相似的先验信念，一阶最优均衡为无交易。简单条件可得出帕累托有效的二阶最优均衡的存在，这意味着在其他方面同质交易者中，模糊性偏好的异质性足以产生互利的交易。这些均衡调和了流动性高信息金融市场中许多观察到的现象，例如流动性枯竭、投资组合惯性和负风险溢价。