国际股票市场中的非基本面本土偏好

本研究考察了股票本土偏好与1）国家层面的行为性不熟悉，以及2）本土-外国收益相关性之间的关系。我们设定假设：1）对外国股票的不熟悉在投资组合构建中起作用；2）当缺乏外国股票信息时，本土与外国股票收益的相关性会影响股票本土偏好。在实证分析中，将受访者对“你有多信任？——初次见面的人”这一问题的回答比例用作国家特定不熟悉程度的代理度量。基于可获得此类数据的十一个发达国家，我们实施了可行广义线性平方（FGLS）方法。实证结果表明，国家特定的不熟悉程度与股票本土偏好呈显著正相关。就本土与外国股票收益的相关性而言，我们发现其与股票本土偏好呈负相关，这与我们的假设相反。此外，发现本土股票相对于外国股票的超额收益与股票本土偏好呈正相关，这仅当外国投资者比国内投资者具有足够高的风险厌恶时，才与比较静态分析一致。我们通过拟合替代设定并使用股票本土偏好的对数变换度量来进行稳健性检验，结果与使用原始度量的分析一致。