全球回报可预测性的 150 年：一个整体视角
综合金融
2022-09-02 v1 投资组合管理
证券定价
交易与市场微观结构
摘要
利用 16 个发达国家在债券、股票和住房市场的新年度数据，我使用派息-价格比（即票息价格比、股息价格比和租金价格比）研究回报可预测性。48 个国-资产组合中，无一展示出对均值-方差投资者具有正效用增益的一致样本内和样本外表现。仅 3（4/2）个国家在其股票（住房/债券）市场中显示正经济增益。代表性代理人的风险资产组合和财富组合的回报可预测性更弱，表明利用派息-价格比对一国投资回报择时不会使投资者境况更好。基于 Cochrane（2008, 2011）VAR 分析的预测回归表明，14（5）个国家在股票（住房）市场中具有可预测的派息增长，例如股息价格比预测美国的股息增长。使用所有国家数据的 VAR 模拟不拒绝股息增长可预测的零假设。本文提出反对基于派息比的回报可预测性的确凿证据。
引用
@article{arxiv.2209.00121,
title = {150 Years of Return Predictability Around the World: A Holistic View},
author = {Yang Bai},
journal= {arXiv preprint arXiv:2209.00121},
year = {2022}
}