股票市场的估值久期
证券定价
2023-10-12 v1 综合金融
摘要
在科技泡沫顶峰，仅0.57%的市场估值来自下一年的股息。取总市值与一年期股息价值之比，我们得到基于估值的久期为175年。相比之下，在全球金融危机最严重时期，超过2.2%的市场估值来自下一年的股息，意味着久期为46年。是什么驱动了估值久期？我们发现市场参与者对一年以外的现金流信息有限。因此，估值久期的增加源于贴现率的下降，而非关于长期增长的好消息。相应地，估值久期对年度市场收益率具有负向预测力，样本外R2达15%，稳健地优于文献中其他预测变量。尽管价格-股息比反映了整体估值水平，我们基于估值的久期度量捕捉了估值期限结构的斜率。我们表明，作为贴现率代理的估值久期是一个关键状态变量，它补充了价格-股息比在张成股票市场动态的（潜在）状态空间中的作用。
引用
@article{arxiv.2310.07110,
title = {Valuation Duration of the Stock Market},
author = {Ye Li and Chen Wang},
journal= {arXiv preprint arXiv:2310.07110},
year = {2023}
}