投资者经验与国际资本流动

我们针对关于资本流动与组合投资的经典国际宏观谜题提出一种基于经验的信念形成之现代宏观金融模型的新解释。过去宏观经济结果的个体经验已被证明对未来实现的信念具有持久影响，并能解释国内股票市场投资。我们认为，经验效应可以解释投资者倾向于将其权益财富中过高比例持有于国内股票（本土偏好）、在国内危机时期投资国内股票市场（收缩）以及在外国危机时期从外国股票市场撤出资本（善变）的现象。基于经验的学习产生了关于这些谜题在较高或较低经济活动时期以及取决于市场参与者人口结构构成时的强度的额外含义。我们在数据中检验并证实了这些预测。