一体化还是碎片化？欧元区金融市场的再审视

本文考察欧元区金融市场的一体化程度。为此，我们基于带因子随机波动的面板向量自回归估计整体与国别一体化指数。结果表明，相较于贷款利率市场，债券市场更具异质性。在两个市场上，全球金融危机与主权债务危机均导致金融一体化严重下滑，且此后已完全恢复。我们进一步识别出那些或因对危机事件反应不同、或因在溢出网络中扮演不同角色而偏离同侪的国家。后一分析揭示出两组国家：一组为接收并传导溢出的主体国家群，另一组为规模较小的溢出吸收型经济体。最后，我们通过估计增强型泰勒规则表明，欧元区短期利率与债券市场一体化水平正相关。