利用比特币期货对冲：清算损失厌恶与激进交易的影响

我们考虑这样一种对冲问题：期货头寸可能被交易所在无通知情况下自动清算。我们推导了具有双重目标的最优对冲策略的半解析形式——最小化被对冲组合的方差，以及因抵押品不足导致清算的概率。最优解取决于现货与期货极端收益的统计特征，以及刻画对冲者的损失厌恶、杠杆选择和抵押品管理等参数。对比特币的实证分析表明，该最优策略在保持优越对冲有效性的同时降低了清算概率。基于分钟级数据，我们比较了五家不同交易所交易的七种主要正向与反向对冲工具的表现。我们还将此表现与新颖的投机交易指标相联系，这些指标在各平台间差异显著。