地缘政治、地缘经济与主权风险：不同冲击，不同传导通道
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2026-03-25 v7 机器学习
摘要
地缘政治与地缘经济冲击通过不同的传导通道重新定价主权信用风险。本文使用2018--2025年间42个主要和新兴经济体的日度面板数据，显示地缘政治冲击主要通过直接主权定价来提升主权CDS利差，而全球金融周期（GFC）通道则方向相反，部分抵消这种增加——形成“剪刀差”（scissors pattern）。相比之下，地缘经济冲击主要通过金融条件、政策不确定性和国内放大效应传递，仅有有限的直接定价成分。半结构性框架为四个传导通道提供信号基准，Shapley--Taylor分解对非线性机器学习预测对每个观测值的利差进行分割，分为Direct、GFC、Uncertainty和Local四个组成部分。围绕四个已定期事件的叙事性局部投影恢复了剪刀差模式，支持剩余情节下的更广泛通道分类。额外的评分卡、随机变量和符号受限SVAR证据也支持了基线机器学习分解之外的分类。地缘政治直接效应随着与冲突区距离的增加呈现重力式模式（Russia--Ukraine情形下R2=0.35），而政策不确定性冲击则更全球性地激活不确定性通道。该分类意味着，流动性提供可以缓解GFC驱动的利差扩大，但无法抵消直接的地缘政治主权定价。
引用
@article{arxiv.2510.12416,
title = {Geopolitics, Geoeconomics, and Sovereign Risk: Different Shocks, Different Channels},
author = {Alvaro Ortiz and Tomasa Rodrigo and Pablo Saborido},
journal= {arXiv preprint arXiv:2510.12416},
year = {2026}
}