凸投资组合约束与异质风险偏好下的一般均衡
综合金融
2018-06-19 v3
摘要
本文刻画了一个连续时间金融市场中的均衡，该市场由异质代理人组成，他们在相对风险厌恶系数上存在差异，并面临凸投资组合约束。该模型在保证金约束的应用中被研究，并发现能够匹配关于金融变量和杠杆周期的真实观察。文中展示了保证金约束如何通过迫使更厌恶风险的代理人持有更多风险资产，从而提高风险市场价格并降低利率，产生更高的股权风险溢价。此外，异质性和保证金约束被证明能够产生顺周期和逆周期的杠杆周期。超越两类代理人的设定，文中展示了约束如何级联以及杠杆如何表现出高度非线性动态。最后，给出了实证结果，记录了一个由模型预测的新风格化事实，即杠杆周期既是顺周期的也是逆周期的。
引用
@article{arxiv.1706.05877,
title = {General Equilibrium Under Convex Portfolio Constraints and Heterogeneous Risk Preferences},
author = {Tyler Abbot},
journal= {arXiv preprint arXiv:1706.05877},
year = {2018}
}