含投资者保护与前序信息的资产价格
证券定价
2020-04-13 v2
摘要
本文在近似分数经济中考虑一个动态资产定价模型，以解释与投资者保护和前序信息均相关的经验规律。我们新发展的模型不仅包含控股股东侵占部分产出的条款，还包含其预算动态中的好（或坏）记忆，该记忆可由历史数据的路径式方法良好校准。我们发现，若股权集中度足够高，较弱的投资者保护会导致控股股东更高的持股、更低的总股票收益、更低的利率以及更低的修正股票波动率。更重要的是，通过建立针对投资者关于历史市场信息的好（坏）记忆的逼近格式，我们得出结论：好（坏）记忆会增大（减小）上述动态，并揭示当股权集中度足够高时，好（坏）记忆增强（削弱）对少数股东的投资者保护，而当股权集中度足够低时，好（坏）记忆反而削弱（增强）对少数股东的投资者保护。我们模型的含义与近期文献中记录的若干有趣事实一致。
引用
@article{arxiv.1911.00281,
title = {Asset Prices with Investor Protection and Past Information},
author = {Jia Yue and Ben-Zhang Yang and Ming-Hui Wang and Nan-Jing Huang},
journal= {arXiv preprint arXiv:1911.00281},
year = {2020}
}