随机订单流的平仓：何时存放交易

我们研究如何以最小交易成本平仓随机订单流。随机订单流出现在例如中央风险簿（CRB）中，即一个集中化的交易台，聚合金融机构内部的订单流。该交易台可存放流入订单，理想情况下将其与后续反向订单对冲（内部化），或将其路由至市场（外部化）并产生与价格冲击和买卖价差相关的成本。我们针对一类通用的流入过程对该问题建模并求解，从而能够详细研究流入特征如何影响最优策略与核心交易指标。我们的模型允许半封闭形式的解析解，并且易于数值实现。与订单规模预先已知的标执行问题相比，平仓策略对预期的未来流入表现出加性调整。其符号取决于订单的自相关性；仅有如实披露（鞅）流是被短视地平仓的。除解析结果外，我们针对不同的用例与机制给出了大量模拟，并引入了具有实际意义的新指标。