公共股指数在复合结构新兴市场危机中，统计上能否对冲实际购买力损失？基于可解释机器学习的评估
计算工程、金融与科学
2025-07-18 v1
摘要
本研究探究了当地公共股指数在新兴市场复合结构宏观金融崩溃期间，统计上能否对冲实际购买力损失。我们采用与费舍尔平价逻辑一致的非线性乘法实际收益计算方式，分别针对国内外投资者，结合以德诺克回归、尾部依赖 copula 分析以及Shapley可加解释法(SHAP)，来评估宏观变量的解释力。分析聚焦于三起近期且数据可获取的典型崩溃案例：土耳其(2018)、尼日利亚(2020)和巴基斯坦(2021)。此类案例选取旨在契合2018年后数据标准化和危机可比性的提升，跨越不同的货币制度和危机触发因素。我们的尾部建模结果揭示，在发生同时的宏观经济和货币状况失调时，公共股指数所提供的购买力保护机制会系统性失效，而此时正是最需要这种保护的时刻。我们的发现对常规的通胀和贬值对冲假设提出质疑，这些假设在股价理论中的套利定价中屡见不鲜，强调了基于股权的保护机制的局限性，以及在复合宏观金融危机期间仍需采取具有情境敏感性的策略。
引用
@article{arxiv.2507.13055,
title = {To What Extent Can Public Equity Indices Statistically Hedge Real Purchasing Power Loss in Compounded Structural Emerging-Market Crises? An Explainable ML-Based Assessment},
author = {Artem Alkhamov and Boris Kriuk},
journal= {arXiv preprint arXiv:2507.13055},
year = {2025}
}
备注
8 pages, 3 figures, 1 table