中国股市中的行业关联性

揭示中国经济各部门内部的风险传导路径，对于理解中国经济体系的稳定性至关重要，尤其是在当前中美贸易冲突的形势下。本文试图利用股市数据，通过行业内的波动率溢出效应来揭示风险传播渠道。通过应用基于VAR模型的广义方差分解框架和滚动窗口方法，获得了一组关联矩阵，以揭示行业内部的总体和动态溢出效应。研究发现，在整个时期内，17个行业（机械设备、电气设备、公用事业等）是风险输出方，11个行业（国防、银行、非银行金融等）是风险承受方。在极端风险事件（全球金融危机、中国银行同业流动性危机、中国股市暴跌和中美贸易战）期间，我们观察到关联度指标显著上升，且金融部门在稳定经济体系中发挥了缓冲作用。稳健性检验表明，我们的结果对模型参数的变化不敏感。我们的结果不仅揭示了中国行业内部的溢出效应，也深化了对中国股市风险传染模式的理解。