金融冲击前后的市场动态：量化奥姆里定律、生产率定律和巴斯定律

我们研究了 219 次市场冲击前后立即发生的级联动态。我们将市场冲击时间 T_{c} 定义为市场波动率 V(T_{c}) 出现超过预定阈值的峰值的时间。由“主冲击”触发的高波动率“余震”级联在定量上与地震和太阳耀斑相似，后者已由三个经验定律描述——奥姆里定律、生产率定律和巴斯定律。我们分析了 2001-2002 两年期间美国市场中最常交易的 531 只股票，时间分辨率为 1 分钟。我们发现了 (i) 在分析的 219 次“波动率地震”中，发生在时间 T_{c} 的“主震”震级 M ≡ log V(T_{c}) 与 (ii) 量化波动率余震衰减以及波动率前震的参数之间的定量关系。我们还发现，交易活动较大的股票对市场冲击的反应比交易活动较小的股票更强烈、更迅速。我们的发现刻画了以 M 为条件的典型波动率响应，无论是在市场层面还是个股层面。我们认为，这三个统计定量关系在期权定价和波动率交易中具有潜在的应用价值。