动量策略的信息比率分析

在过去20年中，动量或趋势跟踪策略已成为投资者工具箱中成熟的一部分。我们通过考察信息比率（IR，平均收益除以标准差）引入了一种分析动量策略的新方法。我们计算了动量策略的理论IR，并表明如果动量主要源于收益的正自相关，则IR作为投资组合形成期（回顾期）的函数与源于漂移（平均收益）的动量非常不同。IR表明，对于几个月的回顾期，投资者更可能利用自相关。然而，对于接近1年的回顾期，投资者更可能利用漂移。我们通过构建平稳期将历史数据与理论IR进行比较。实证研究发现，存在一些时期/状态，其中自相关在解释IR方面比漂移更重要（特别是1975年之前），而其他时期则漂移更重要（主要在1975年之后）。我们通过将动量策略应用于道琼斯工业平均指数100多年的数据来结束研究。我们报告了在几年回顾期上IR的阻尼振荡，并将这种振荡建模为向平均增长率的回归。