随机交易成本下的函数生成组合：理论与实证
投资组合管理
2025-07-15 v1
摘要
在假设无摩擦交易的条件下，经典随机投资组合理论 (SPT) 提供了相对套利策略。然而，现实执行中的成本是状态相关的、波动性强的，并且在流动性冲击期间日益紧张。使用可能与资产价格相连的 Ito 扩散过程，我们将 SPT 拓展到具比例、随机交易成本的连续时间股票市场。我们推导了一大类函数生成组合的成本调整后相对财富的闭式下界；这些下界提供了相对套利在随机成本下存活的充分条件。以限价盘成本代理结合 Milstein 方案验证了理论的数量级估计。最后，我们使用每日买卖价差作为成本波动性的替代品，对 CRSP 小盘数据 (1994-2024) 进行回测测试。在经历 2008 年和 2020 年流动性危机期间的较大跌幅后，多样性加权和熵度加权组合分别在扣除成本后年均跑赢价权重基准 3.6 和 2.9 个百分点。
引用
@article{arxiv.2507.09196,
title = {Functionally Generated Portfolios Under Stochastic Transaction Costs: Theory and Empirical Evidence},
author = {Nader Karimi and Erfan Salavati},
journal= {arXiv preprint arXiv:2507.09196},
year = {2025}
}
备注
15 pages, 6 figures