债务、增长与碳锁定

尽管数十年的气候政策和能源效率的快速提高，全球CO2排放仍在持续上升，这表明存在结构性驱动力抵消了效率 gains。我们在此确定了财务杠杆作为支撑这一持续超支的关键机制。我们构建了一个随机宏观财务模型，将信贷动态、经济增长、破产风险与累积碳排放相链接。该模型显示，债务融资的增长系统性地放大了累积排放，将经济锁定在高碳轨迹上，即使排放强度正在下降。这是一种双重约束：债务偿还需要持续增长，而增长仍然依赖能源，因此会产生排放。当增长变得越来越依赖杠杆时，金融不稳定和累积排放会上升，而实际财富的增益则会下降，揭示了一条杠杆边缘，超出此边缘的额外信贷主要会产生风险。我们将模型校准为美国、中国、法国和丹麦的多年数据，发现不同经济结构之间，债务积累、累积GDP和累积排放之间存在稳健的耦合。这些结果表明，实现净零目标需要将信贷分配与脱碳目标相一致。