信贷、土地投机与长期经济增长

本文提出了一个模型，研究信贷扩张（由抵押品价值上升或利率下降引起）对长期生产率和经济增长的影响，该模型在一个两部门内生增长经济体中，增长的驱动力来自一个部门（制造业），但不来自另一个部门（房地产）。我们表明，实际上是部门信贷扩张才是影响长期生产率和经济增长的关键因素。主要与房地产融资（资本投资融资）相关的信贷扩张会对生产率和经济增长产生抑制作用（或促进作用）。在没有金融监管的情况下，低利率和更具扩张性的货币政策可能会鼓励利用杠杆进行土地投机，从而导致生产性资本投资和经济增长下降。与标准宏观经济模型不同，我们的模型中，即使安全利率低于产出增长率，土地的均衡价格也将是有限的。