全球原油市场的相关结构与主成分

本文使用1992年至2012年全球71个油价时间序列的日收益率，研究了全球原油市场的相关结构。我们从相关矩阵中识别出六个具有明显地理特征的时间序列聚类，这支持了Weiner（1991）的全球石油市场区域化假说。我们发现聚类内的时间序列对高度相关，而聚类间的对相关性相对较低。主成分分析表明，相关矩阵的大多数特征值位于随机矩阵理论的预测之外，这些偏离的特征值及其对应的特征向量包含丰富的经济信息。具体地，最大特征值反映了全球市场的集体效应，其他四个最大特征值具有区分六个聚类的划分功能，而最小特征值突出了具有最大相关系数的时间序列对。我们基于最大特征值的特征投资组合构建了一个全球石油市场指数，该指数与平均价格时间序列的演变相似，并且在买入并持有策略下比基准$1/N$投资组合表现更好。