股票组合的 Copula 中央不对称性
计量经济学
2025-01-07 v2
摘要
金融危机通常伴随资产收益之间跨部分依赖的增加，导致收益分布上下尾部之间的不对称性。对不对称依赖的检测如今被认为是市场监管、风险管理和组合配置的关键。本文提出一种基于经验 copula 及其生存对手体的克拉默-von Mises 距离的非参数检验程序，用于检验 copula 中央对称性假设，推导了在标准stationary time 序列假设下检验的渐近性质。通过强大的配对步引导抽样（tie-break bootstrap），如本文所包含的模拟研究所表明，可检测至25个序列，观测次数对应一年的日收益。将该程序应用于美国组合收益，按年份分别分析，显示 copula 中央不对称性随时间变化，最近几年呈现较弱。不对称性在基于规模的组合中更为关键，在基于账面市盈率和动量的组合中则较弱。在基于行业分类的组合中，危机期间出现不对称，与金融传染叙事相一致。
引用
@article{arxiv.2501.00634,
title = {Copula Central Asymmetry of Equity Portfolios},
author = {Lorenzo Frattarolo},
journal= {arXiv preprint arXiv:2501.00634},
year = {2025}
}