基于主体模型的证券交易所价格限制与熔断机制效果比较

防止市场价格快速大幅下跌对于避免金融危机至关重要。为此，一些证券交易所实施了价格限制或熔断机制，并且关于哪种监管最能防止价格快速大幅波动已有大量研究。在本研究中，我们使用人工市场模型（一种金融市场的主体模型）来考察此问题。我们的发现表明，当参数（限制价格区间与限制时间区间）相同时，价格限制与熔断机制基本具有相同的效果。然而，当限制时间区间小于取消时间区间时，价格限制效果较弱。在价格限制下，大量卖单累积于跌停价附近，而当累积卖单被取消前跌停价发生变动时，会导致不同价格的卖单累积。这些累积卖单实质上充当了针对买单的墙，从而阻碍价格上升。需注意这些结果仅适用于有限情形。具体而言，我们发现熔断机制优于价格限制，仅应适用于股价下跌源于错误报单且对个股进行监管的情况。