商业周期的内生机制

本文提出商业周期可能是实体经济与股票市场耦合动态的一种表现，并描述了一个能够生成与观测到的商业周期一致的经济波动的机制。为此，我们试图将基于观点交互的动态股票市场模型（Gusev 等，2015）纳入宏观经济框架。我们从微观基础推导该模型，提供其经验验证，证明它包含有效市场作为一种特定体制，并建立宏观经济模型可借此附加以研究实体经济与股票市场相互作用的链路。为检验关键效应，我们将其与一个简单宏观经济模型（Blanchard，1981）相连。该耦合系统生成非平凡的内生动态，表现出确定性与随机性特征，产生准周期波动（商业周期）。我们还检视了该系统在相空间中的行为。实体经济与股票市场沿由随机强迫动力系统支配的路径动态共同演化，该系统具有两个稳定均衡，一为经济扩张，一为经济收缩，由此产生的商业周期被识别为相干共振现象。因此，此处提出的将股票市场动态纳入宏观经济框架，使得在易处理的设定中推导出现实行为成为可能。