基于价格窗口的稳定币设计理论方法

本文探讨了提供恒定铸造和赎回价格给所有代理人的背书稳定币的短期与长期稳定性。我们称此类设计为价格窗口式，因为铸造和赎回价格约束了稳定币的市场均衡。我们指出，若无次级稳定机制，价格窗口设计无法同时实现短期和长期稳定，除非其背书来自已稳定的储备资产。具体而言，机制面临一种权衡：要么面临通过持续套利导致储备耗尽的风险，要么必须拉大铸造价与赎回价之间的距离，以厘阻套利。后者情况下，稳定币的市场价格将继承其背书资产的波动性，波动幅度可能与背书资产本身的波动性成正比。