隐含长寿曲线:市场认为你能活多久?
数理金融
2018-11-27 v1
摘要
我们利用终身年金价格,在联系死亡率与利率期限结构的框架下提取关于人类长寿的信息。我们对模型进行反演并执行非线性最小二乘以获得隐含长寿预测。在方法上,我们假设 underlying 收益率曲线服从 Cox-Ingersoll-Ross (CIR) 模型,死亡率服从随年金购买年份变化的 Gompertz-Makeham (GM) 定律。我们的主要结果是,在过去十年中,市场隐含男性长寿每年改善 6-7 周,女性为 1-3 周。2004 年,市场价格隐含 75 岁男性年金领取者存活至 90 岁的概率为 (女性为 )。到 2013 年,隐含存活概率已上升至 (女性为 )。相应的隐含预期寿命(75 岁时)从男性的 13.09 年(女性 15.08 年)增加到 14.28 年(女性 15.61 年)。尽管这些数值直接由市场隐含得出,它们与人口统计预测一致。类似于期权定价中的隐含波动率,我们相信我们的隐含存活概率(ISP)和隐含预期寿命(ILE)与退休后资产财务管理相关,并对年金的最优时机与配置非常重要;拖延者正逆着不确定但相当强劲的长寿趋势游泳。
引用
@article{arxiv.1811.09932,
title = {The implied longevity curve: How long does the market think you are going to live?},
author = {Moshe A. Milevsky and Thomas S. Salisbury and Alexander Chigodaev},
journal= {arXiv preprint arXiv:1811.09932},
year = {2018}
}