信用风险与隐含波动率对股票收益的影响

本文研究了利用衍生品隐含的风险溢价来解释股票收益的可能性。衍生品市场的快速发展使得交易各种类型的风险（如信用风险和利率风险）彼此分离成为可能。本文使用信用违约互换和股票期权来确定风险溢价，然后利用这些风险溢价构建投资组合，并将这些投资组合与股票投资组合的收益进行回归分析。结果表明，信用风险和隐含波动率对股票收益都具有很高的解释力。尤其是困境股票的收益高度依赖于信用风险的波动。这一发现具有实际意义，例如股票与信用工具之间的交叉对冲机会，并可能允许基于信用市场变动来预测股票收益。