市场势力对风险分担的影响

本文研究了一个旨在分享其随机禀赋的金融代理人的寡头均衡模型。风险分担证券及其价格作为所有参与代理人之间进行的战略博弈的结果而被内生决定。在完全市场设定下，每个代理人的战略选择集由与最优分担规则一致的证券收益和定价核组成；而在不完全设定下，代理人通过对给定可交易证券向量的需求函数进行响应。研究表明，在（Nash）风险分担均衡处，分担证券是次优的，因为代理人提交分担的风险敞口与其真实禀赋不同。另一方面，Nash 均衡价格仅在代理人具有相同风险厌恶度的特殊情况下不受博弈影响。此外，具有足够低风险厌恶度的代理人表现为掠夺性交易者，因为他们从高风险厌恶度代理人那里吸收效用剩余并降低了分担效率。本文的主要结论在允许存在噪声交易者和代理人信念异质性的广义模型下依然成立。