高频标普500价格序列中的推-响应异常
交易与市场微观结构
2025-11-11 v1 计算金融
证券定价
风险管理
统计金融
摘要
我们检验了美国流动性最高的股票ETF（SPY）中连续的日内价格变化在条件上是非随机的这一假设。使用约1,500个常规交易日的事件时间数据，我们为每个滞后L构建了由后向价格增量（“推”）和前向价格增量（“响应”）组成的有序对，对其进行标准化，并在推幅度的精细网格上估计期望响应。由此得到的滞后-幅度映射揭示了一种持续的结构性转变：对于短滞后（1-5,000个tick），期望响应在大多数推幅度下聚集于零附近，表明较高的短期效率；超出该范围后，出现显著的尾部，表明较大的历史推越来越与非零的条件响应相关。我们还发现，与同等大小的正向推相比，大的负向推之后伴随着更强的正向响应，这与卖方冲击后的不对称流动性补充相一致。分解为对称和反对称分量以及相关的主导曲线证实，短期效率仅得到部分恢复。证据指向一种日内、按滞后解析的异常，这种异常在无条件收益中是不可见的，可用于定义可交易区间和风险控制。
引用
@article{arxiv.2511.06177,
title = {Push-response anomalies in high-frequency S&P 500 price series},
author = {Dmitrii Vlasiuk and Mikhail Smirnov},
journal= {arXiv preprint arXiv:2511.06177},
year = {2025}
}