测量美国监管生态系统的温度与多样性

在过去 23 年中，美国证券交易委员会要求超过 34,000 家公司提交了超过 165,000 份年度报告。这些报告即所谓的“10-K 表格”，包含对公司财务业绩及其风险的描述，包括公司所处的监管环境。在本文中，我们分析了这些报告中包含的超过 450 万次对美国联邦法案和机构的引用，以构建对该监管生态系统温度和多样性的平均场测量，其中公司将监管环境视为其栖息地。尽管政治、经济和学术界人士经常提及该监管生态系统的趋势，但很少有人关注用大规模纵向数据来支持这些主张。在本文中，我们记录了每次备案的监管能量的增加，即变暖的“温度”。我们还发现，在过去二十年中，监管生态系统的多样性一直在增加，这可以通过监管空间的维度和公司“监管比特串”之间的距离来衡量。这些发现支持了监管活动和复杂性正在增加的主张，并且该测量框架为改善围绕法律复杂性和监管的学术和政策讨论迈出了重要一步。